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宫里启晖:金融危机考验投资信念

杨文凯 (发表日期:2008-11-03 19:00:29 阅读人次:1107 回复数:0)

  金融危机考验投资信念

  
——日兴资产大中华区总裁宫里启晖谈金融危机

  
以美国为震源的金融风暴袭卷全球,市场在恐慌和惊险中度过了惊心动魄的10月份。如何看待这场前所未有的世纪性危机?特别是处身“日经大跌、日元暴涨”的情况下,在日华人应保持怎样的投资心态,如何合理调整自己的资产配置?围绕着这些问题,活跃在投资第一线的在日华人、日兴资产管理公司大中华区总裁、高级基金经理宫里启晖先生近日接受《中文导报》记者专访,谈了一些专业看法。

  
宫里首先指出,目前,全球市场仍处于探底过程中,因为底部还不够扎实。过去的10月份,对于全球金融行业来说,即使是最资深的的从业者,都是史无前例的经历。那些在华尔街工作35-40年的交易员,也没有见过市场在短时间里会出现如此剧烈的波动。所以,市场调整和心理搏弈还要持续一段时间。

  
面对金融风暴之狂澜将倒,各国政府纷纷提出了紧急救市措施:1.在货币政策方面实施金融调控,放松银根,降低利息,政府发挥融资功能,出手购买股票,为市场提供流动性,为银行存款提供担保,尤其是各国中央银行直接介入短期融资市场,为中小企业提供贷款。这一切,都是政府通过公开的市场操作,提供大量流动性、维持市场稳定。2.在财政政策方面,政府提出积极的财政措施,比如进行公共项目投资,或实行大规模减税,都在不惜代价增加财政支出以稳定货币。3.各国政府间的协调比较广泛,世界银行、国际货币基金组织等机构纷纷行动起来。IMF已为危机国家,如冰岛、乌克兰、匈牙利等提供了紧急融资,而国家与国家之间展开的货币借调(“掉期”)的规模也不断扩大,阻止了市场投机力量;4.中国这样的新兴国家、金融市场的后起之秀开始参与全球货币结构的调整。中国积极响应IMF的增资计划,一方面意味着中国的“红色资本”将进入IMF,另一方面也反应出世界需要互相帮助。

  
企业方面,除接受政府注资外,自身也通过公募和私募等方式实行增资,如日本的三菱东京UFJ银行就增资1兆日元,增加银行自有资本比率,防御坏帐发生。此外,政府将对企业给出更宽松的政策,而交易所方面已响应政府号召,提前实施了“卖空”禁止令。

  
宫里分析称,10月是一个非常恐怖的月份,大量基金从市场上抽回资金,有大批对冲基金为之关闭。从股票、债券,到货币、商品,市场上一切有价格的东西都在下跌,逼迫很多投资者斩仓,造成巨额损失。目前来看,最痛苦的过程已经过去了,但还有一些尾声仍在继续,不能掉以轻心。

  
这次全球金融风暴,表面上源于美国的次贷危机,但深层原因是2001年9.11事件之后和2002年IT泡沫崩溃之后,过剩流动性涌向全球新兴市场,造成股票市场、债券市场、货币市场,商品市场全面上涨后的一个必然下落。华尔街是这个连锁反应的中心,华尔街一旦出现资金链断裂,所有的市场都出现了拼命兑现,华尔街的火烧到了全世界。这场危机波及之广、影响之深,正是全球化的一个具体表现。在金融风暴中,流动性风险和信用风险同时发生,金融核弹引爆后的能量和破坏力是巨大的,完全超出了常规经济学所能够设计的价格定价系统,所以全球受害的规模和程度令人咋舌。

  
宫里表示,面对这种情况,大部分个人投资者不知所措,有的人可能血本无归,有些人还在坚持。对此,应看到政府、企业都在努力,个人也需要反思、调整心态。首先,1929年发生那样大的经济危机和灾难,人类都抗过来了,这次也没有必要过度失望。经历了金融危机,欧美的经济增长可能下落,但中国、印度等新兴国家对世界GDP的贡献度已达40%以上,世界经济发展前景并非一片漆黑;其次,过去是各国自扫门前雪,现在大家互相帮助,这体现出社会文化的进步;其次,美国虽然是震源,但美国并没有像市场想象的那么坏。美国实体经济大部分已转移到国外,都在新兴国家里赢利,所以实体经济的恢复不会花很长时间。当然,华尔街的的债务过于庞大,正在经历脱杠杆效应,但实体经济和企业不会同归于尽;其四,美国股市盈率已跌至历史低位,现在可能已出现一个好的投资空间。

  
有关日经超跌与日元暴涨, 宫里分析指出,日经指数跌幅超过美股,出乎预料,但这正反映了日本的经济增长模式仍以出口为主,还不是内需型经济。自金融危机发生迄今一个多月,日元对美元汇率由110.67升至最高90.93;对欧元由169.96升至113.64,对澳元由164.50升至55.14。这意味着全球资金出现倒流,如泻洪般地流回日本,推动日元高企,同时对日本所有出口企业的预期造成毁灭性打击,拖累日经指数大幅下滑。

  
面临这种情况,华人是否有投资机会?宫里对今后的市场作出预期,今后几个月内,市场依然处于探底过程中,底部何在,将反映出政府与机构努力的结果。现在,证券公司门口已出现了抄底的人。日本把这种抄底行为分为两种:一种是“突入买”,即短期买进抛出即时投机;另一种是“打诊买”,即试探性地逐步买进,做中长期投资。目前,华人投资者中没有出仓的人可能有许多,现在更需要冷静对待。当初买入时,是因为对市场有期望,对企业有信心,现在不妨坚持原来的基本看法,有能力的话可以长期持有。投资,说到底是一个信念问题——这是对自己的考验,不是对别人的考验。

  
现在的市场情况是,中国A股市盈率比97年亚洲金融风暴和2004年股改前夜都要低,股价比美国标准普尔500都要便宜;日本的股票已跌至2003年银行出现大量坏帐而需要政府注资时的价格,但现在日本的银行体质很健全,所以如果对中国经济发展有信心,如果相信日本股票会回归正确的估价体系,那么现在或许是买入的好时机。

  
美国因为有巨额贸易赤字和财政赤字,决定了美元在长期仍是走低过程。华人在投资货币的过程中要有“利差”概念,对于那些有高回报的货币,如欧元、澳元、加元等,不妨买入一些,更不用说人民币了。当然,面对通胀预期,也可以备一点黄金,用以对冲通胀,抵消资产缩水。

  
国际商品市场,虽然近一两年会经历调整的过程,但只要全球人口增长趋势不变、新兴国家经济增长模式不变,商品和能源价格未来还会处于上升走向,不会因为目前的暴跌而改变。

  
金融危机是一场灾难,也是一本教课书,将教会普通的个人投资者如何更合理地调整心态、分配资产配置。在股票、外汇、基金、债券、商品期货、房产、黄金等组成的一揽子资产中,如何适时调整比率,该出手时就出手,不仅需要知识、胆略,更需要投资信念。

  
2008。11。6

  

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