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宫里启晖：2008华人投资有望
杨文凯 (发表日期:2008-02-20 17:04:12 阅读人次:1512 回复数:0)
中国快速增值日本重新估值　　2008华人投资有望　　2008新年过后，美国次级贷款引发的金融危机全面浮现。花旗银行集团和美林证券集团先后在1月15日和17日发表了去年第四季度财务报表，两大金融巨头分别亏损98.3亿美元和99.1亿美元，创下有史以来最大的季度亏损。美国股市应声而倒，全球股市跟进跳水。仅1月16日一天，日经指数创下两年来最低收市价位，港股恒生指数出现9.11事件以来单日最大跌幅，全球股市在24小时内疯狂缩水2.3万亿美元。　　面对如此混乱复杂的市场开局，面对2008年变化莫测的投资前景，个人如何理性应对，才能在危机中拔云见日，找到属于自己的投资机遇，这是许多在日华人热心关注的问题。《中文导报》为此专访了日兴资产管理有限公司（Nikko Asset Management Co.Ltd）大中华区总裁、高级基金经理宫里启晖先生，向这位处身投资第一线的在日华人请教了2008年的市场分析和投资方向。宫里先生从职业投资经理人的视角出发，分析了市场走向，提出2008年或成华人投资机遇年。　　一、危机爆发　　美国的次级贷款危机在2007年第一季度出现问题，第二季度引起关注。第三季度，首次公开数据，巨额亏损开始反映到账面上，美林集团和花旗集团的两位CEO（华尔街上的龙虎人物）为此被董事会罢免。第四季度的财务报表，在2008年一月公布，全面暴露巨亏现实，引发美国股市暴跌，拖累全球股市集体跳水。宫里认为，本次全球股灾，可以看成是去年次贷危机的滞后反应和市场余波。如果财务指标不再坏下去，次贷危机可能已近尾声。接下来应该担心次级债问题是否会引发信用卡问题。　　这次情况，颇似1997－1998年间日本北海道银行破产危机、2002-2003年间的日本银行不良债券处理危机。投资者不清楚坏账有多少，根子有多深，疑神疑鬼心理比实际业绩对市场打击更大。按常识看，市场振幅30－50%，才算真正的危机。本次危机震源在美国，欧洲受波及，亚洲受影响最小。　　目前，美国政府公布了总额达1500亿美元的紧急救援措施；政府改变了以前对金融机构的严格保护，美国金融机构开始引入来自中东、亚洲和中国的投资资金；中央联邦储蓄银行大幅减息，大量注入短期资金；欧洲中央银行也积极配合。目前看来，市场情况会逐步稳定下来，但也不能乐观。　　二、本质问题　　21世纪头八年，是美国凭强大国力，在市场展开资本扩张的八年。本次以次贷为代表的信用危机重创美国，可能使美国主导的强权资本伦理下的全球化转向更为温和的全球化。中国的“和谐世界”主张将受到重视。　　宫里认为，以前全世界只有美国是大资产阶级，除了欧洲和日本这两个富裕阶层以外，其余国家多是贫困层。进入21世纪以后，随着以“金砖四国”为代表的新生国家和市场的崛起，世界上出现了更多中产阶级国家，财产分配走向多元化，有利于世界走向和谐。法国总统在1月18日举办的外国使节新年会上指出，数年前流行的“超级大国”一词今天已经过时，未来30年到40年间，世界将进入“相对大国时代”，新兴国家崛起为形成“新的大国合唱的多极世界”创造了条件。　　美国次贷危机爆发，巨亏的金融机构不得不吸收外来资金，其中尤以政府主导的国家主权基金引人注目。这意味着，美国式的自由垄断资本主义正受到以中国为代表的国家垄断资本主义的挑战。以前是公司间交叉持股，市场变化大；现在出现国家投资，形成了政府间交叉持股，长期而稳定的战略投资会对企业经营和市场走向形成新的影响。宫里预测今后会诞生新型的株式会社模式，这是一种新变化。对这个问题，谁想得早，谁找到答案，谁就会成为赢家。　　三、全球趋势　　2008年对美国，对全球经济来说，或许是比较困难的一年。1、石油价格将继续在100美元/桶的高位徘徊，负面影响很大；2、商品价格指数增涨，将由贵金属转移到农产品，直接影响普通人的生活水准，加大全球通涨压力。美国预计2008 年经济成长率为2.5%，宫里估计上半年成长率为零，或负数；下半年为1.5-2.0%，全年成长率不过1.0-1.5%，表现不会太好。　　但是，新兴市场国家在经济上比较健全，对全球经济贡献度持续上升，特别对GDP成长的贡献度达40%以上。新兴国家正成为全球经济主角，更进一步会成为推动世界发展的发动机。　　2008年，是选举年。美国会选出新总统，韩国、台湾等国家和地区也将更换领导人，日本也面临着众议院解散的总选举的问题，这些都不是孤立的。全世界选举的总思潮是拼经济，求共赢，将对市场走向产生影响。　　宫里说，分散投资依然是2008年的总基调。他估计，上半年的市场具有不确定性，投资配置中可以多组合一些黄金、原油等商品；二季度以后，市场走向稳定，投资者仍会回到股市和外汇市场，因为黄金本身没有附加价值。农产品价格上升，是由工业化和地球温暖化引起的问题，未来的供需关系并不乐观。　　经过调整和稳定，全球经济和资本市场在2009年还会重回繁荣，那么2008年或许就是买入的最好时机。　　四、中国魅力　　世界经济的发展，先后由城市化革命、产业化革命、市场化革命推动。这几件事件在中国同时发生，推动中国经济在1978-2008的30年间持续增长10%，这是一个奇迹。宫里估计，中国经济高增长至少还能保持10-15年，所谓高增长是指GDP年增长保持在7%以上。宫里认为，中国是一个值得高度重视的投资对象。他列举理由如下：　　1、人民币汇率一年有7-10%的增长预期，将吸引更多外资流入国内，个人投资的资产配置将更多地放在人民币上；2、中国的经济成长率是美国的5倍，行业增长率高达30%，龙头企业更达到50%的增收增益。在这种情况下，对中国股票的热情不会下降，全球基金经理在股票投资的配置上，会继续重视以人民币计价的产品，如中国股票、房地产等。为此，建议个人投资可购买人民币的蓝筹股。　　2008年，中国举办北京奥运会。这不仅是中国崛起的象征，也可能成为东西方文化逆转的新转折点。1964年东京奥运会带动日本腾飞，1988年汉城奥运会牵引韩国上升，2008年北京奥运会预示中国崛起。中国在政治上是联合国常任理事国，在经济上又是G8峰会不可缺少的观察员，这意味着在建设和谐世界和共赢经济的过程中，人民币必然会承担一部分责任。人民币相对美元的上升趋势，短期不可逆转，人民币的吸引力持续扩大。　　五、日本观察　　日本虽是一个成熟国家，但在本次股灾中依然表现出“美国打喷嚏，日本感冒”的惯例，日本股市重回两年半以前的水平。宫里分析说，日本经济需要调整，也就是再生的过程。今后几年，日本想继续发展成长，动力不在欧美，而在中国和中东的资金大量流入。日本需要吸引外来直接投资（FTI），应该欢迎外资收购日企，或直接在日本办企业。日本有美丽的国土资源，有强大的技术支撑，不以此来吸引国外资金购买，也会浪费掉。　　宫里分析称，日本企业在泡沫经济之后变得越来越强，财务指标大获改善，企业资质得到加强。1989年泡沫经济高峰，日经指数达到38957.44点，日本上市企业全部利润为16兆日元；2001年IT泡沫高峰，日经指数达到20833点，日本上市企业全部利润为24兆日元；2008年现在，日经指数落至13500点水平，日本上市企业全部利润达到40兆日元。由此看来，日本的股票非常有价值，投资者对日本要有信心，日本对自己也要有信心。现时点的投资，在日元配置上可以考虑购入日经225的ETF。　　随着中国经济的发展和扩大，未来的日本经济可能作为中华经济圈的一个外环而存在。日本再生的基点，就是把眼光放在亚洲，脱美入亚，共同建设日中经济共荣圈。为此，日本应放弃日元国际化概念，日元应跟人民币一起撑起亚洲资本市场。建议华人应该坚定地持有人民币和日元。　　宫里表示，目前，日元对美元比率为106的水平，如果日元能冲破105-100的防御大坝，就会上升到90，甚至80日元对1美元的高位。1995年，日元兑美元曾达到79的高值，那是被美国逼的；今后如果日元兑美国能重回80高点，那是日本经济实力的显示，是全球资本市场把日元选美选上去的。外资进来，日元就升值；外资出去，日元就贬值。今后五年到十年，日本会进入重新估值、重新升值的阶段；中国则进入快速增值的过程。在日华人近水楼台，站在日本的平台上了望中日两边，地位得天独厚，充满了希望与机遇。　　宫里启晖在日从事多年投资业务，感受良多。他表示，一个人能不能致富，会不会成功，不是天生的，而是思维方式、行为习惯和生活态度的综合结果。在日华人处身全球一体化和金融大变动时代，一定能够在变化中抓住机会，有所收获。　　中文导报６９５期２００８。１。２４