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日本股汇双煞 安倍经济学危矣

杨文凯 (发表日期:2016-02-13 18:19:26 阅读人次:346 回复数:0)

  2016年以来,国际市场进入动荡期,无论是欧美发达国家,还是新兴市场,都吹拂着一股不祥的逆风。过去十天半月,市场暴跌没商量,全球投资人仿佛生活在水深火热之中,抓不到任何救命的稻草。其中,日本股市领衔这一轮大跌势,在日本银行狠心推出史无前例的“负金利”之后,终于坠入了人们最不愿意看到的“股市暴跌、日元疯涨”的双重陷阱。

  
当前,日本面临问题的严重性不言自明,具体表现为:

  
1、年初以来,日经指数从超过19000点的高台跳水,已经击穿15000点关口,下跌幅度高达21%,一朝回到2014年10月日银决定追加金融缓和以前的水平;

  
2、世界金融不稳,日元成为避风港。日元兑美元汇率在十天内暴涨10日元,从120日元快速飙升至110日元的水平,虽然有所回落,还是超出了包括丰田在内的所有日本大企业对日元汇率的预设价位,威胁到企业的利润盈收;

  
3、日银祭出负金利这样的非常手段,被评价为“饮鸩止渴”,其维持或打压日元汇率的效果只是昙花一现,却直接导致了日本长期金利在2月9日的债券市场上出现负数这一前所未闻的异例结果,让人惊愕之余重创市场心理;

  
4、安倍经济学刺激物价上涨、实施消费税增税,但日本劳动者的实际工资指数却20多月持续下降,且趋势难改,这是由于工资增长水平始终落后于物价上涨速度,劳动者面临变相被剥夺的困境;

  
5、由于经济前景不明朗,为防范景气泡沫崩溃,日本大企业即使赚了钱,也不愿意用于再投资或为员工涨工资,而是坚信“危机时代、现金为王”,手持大量现金储蓄,企业留保总额高达300兆日元,数量巨大关乎国计民生;

  
6、在内需疲弱,外销不振的情况下,访日外国人的爆买行为成为消费亮点和增长引擎。过度依赖外国人,尤其是中国人的访日消费,使得日本在世界经济不景气的当下忧心忡忡,担心中国的股市下跌和日元升高会拉低访日消费,影响到观光立国的大计。

  
屋漏偏逢连夜雨。日本经济现状如此,又遭遇全球市场危机带来股汇双煞,使得安倍经济学面临崩盘的危险。本次市场大幅波动,被认为是继2008年美国的雷曼冲击和2012年的欧洲债务危机之后,第三波全球危机的前兆。在过去的危机中,各国已经学会了筑起防波堤,比如美国通过强化规则以防止金融机构的投机性买卖,欧洲也重新调整了对财政危机国家的支援框架,但是金融危机具有周期性,危机发生或如洪水泛滥,难以防止,只有化解。真正的化解之道就是实施成长战略,在发展和增长中化解危机。比如,在90年代末发生亚洲金融危机后,美国掀起了数字化高科技浪潮;在2008年爆发全球金融危机之后,中国推出了4万亿危机对策用于建设投资,都为全球经济摆脱危机提供了动力。可是当前,对全球经济具有牵引作用的成长动力尚未浮现,各国面对已经出现的危机征兆,究竟能有效化解还是束手无策,莫衷一是,这为即将召开的G20财长和央行总裁会议提出了课题。

  
在日本,变化正在发生,安倍经济学也面临着相同的难题,成败系于成长一身。迄今为止,安倍经济学无论是射出“老三箭”还是追加“新三箭”,基本上是靠日银总裁黑田东彦实施大胆的金融政策来造势和推动,靠量化宽松和追加宽松成功营造起市场泡沫。不过,金融表演之长袖善舞,能得逞一时,不能维系一世,推动经济走出困境的长久之计还是成长战略。可惜安倍政权在成长方面缺乏建树,在新泡沫可能崩溃之前错过了三年多时间,如今又迎来了下一个不确定的危机期。

  
日本财务省2月8日发表“2015年日际收支速报”显示,日本综合内外盈收的经常收支为16兆6413亿日元,是2010年以来相隔5年的高水平,几乎恢复到2011年大地震以前的水平。其中,国际油价下跌、贸易赤字缩小、旅行收支转黑是主要原因。不过从具体内涵来看,2011年以前日本主要靠出口产品的贸易黑字来牵引,而现在主要靠海外的证券投资收益和日企海外分公司的分红,这一部分收入在2015年达到20兆7767亿日元。国际油价下跌、旅行收支转黑,是靠天吃饭,纯属外来因素。可见日本的经常收支主干,已经从以前的贸易收益转向了投资和服务性收益,日本引以自豪的制造业走向萎缩,成长战略依然停留在纸面上。

  
有分析称,本次日银推出负金利政策,向市场投下了深水炸弹,是震源之一,不过黑田总裁否认此说;也有评论指出日本的长期金利出现负数正是国际市场不安定的反应,日本受到国际大势拖累——无论是先有鸡还是先有蛋,对日本经济都不是好消息。安倍经济学正在迈入困难期,真正的软肋是成长战略跟不上,或者说经济成长环境尚未具备。GDP达到600兆日元的目标已经树立,却没有明确的路线图。安倍经济学能否挺过新一轮危机,让人拭目以待。

  


  
中文导报 第1083期 2016.2.18

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