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中国股市为何“疯牛病”屡犯不绝

杨文凯 (发表日期:2015-07-11 16:12:31 阅读人次:418 回复数:0)

  中国A股市场自6月12日飙升至本轮“疯牛之巅”后掉头向下,出现了断崖式垂直下落。此前让投资者皆大欢喜的盆满钵满,变成了哀鸿遍野;不断出台的救市政策,又成为投资主体阶梯式套利出逃的催化剂。当惯于制造市场杂音的股评家们还在七嘴八舌分析指数下落属于合理的市场调整,而历史性的股灾已经生成为惨不忍睹的现实。

  
过去一周,惊心动魄。证监会不再满足于监管角色,终于跑步进场托盘救市了。在“打压指数”被判断成“做空中国”,在“保卫股市”上升为“保卫金融、保卫资产、保卫中国”的高度之后,国家队不能“坐视”,势必“出手”。从降准降息,到召集券商入场,从限制做空,到停止IPO,直至为上证指数设置了4500点目标,并启动公安部压阵,其护盘政策之密手段之严,前所未有。于是,中国A股市场出现了千股跌停千股涨停的奇观,惨烈的多空拉锯战使得大批习惯盲从跟风、天然缺乏理性的散户——80后股民和中国大妈,遭受市场翻弄而沦为牺牲品,演绎了中国股市最新一幕血腥故事。

  
鲁迅曾在《我们现在怎样做父亲》中说:觉醒的人们,应先解放自己的孩子,“肩起黑暗的闸门,放他们到宽阔光明的地方,此后幸福地度日,合理地做人”。过去一周,毅然出手、奋勇托盘的国家队俨然扮演了“父亲”的角色,肩起了暴落的股市闸门,放惊魂未定的股民们到平稳安全的地方。不过令人关注的是,国家队以真金白银对抗市场,究竟能扛几时托多久?侥幸逃生的升斗股民吃此一堑,此后能否学会幸福地度日,合理地做人?事实上,一切都是未知数。好了伤疤忘了疼的剧集在重复上演,长江后浪推前浪的故事如旧瓶新酒,这将使本轮股灾的惨重代价付之东流。

  
中国经济高速发展,国家实力与日俱增,但在日益庞大而虚拟的股票市场上,金融能力却捉襟见肘。中国实行了社会主义市场经济,却从来不是市场原理主义者,从政府到民间都散发出浓郁的实用主义气质。中国股市自诞生之日起,就不是一个具有自身内在逻辑、能自由生成和健康发展的自组织系统,充其量只是一个被利用的工具:是政府金融维稳的工具;是企业吸金和洗钱的平台,是散户股民投机赌博的场所,也是国际大鳄拔青苗割韭菜的肥田。当企业和个人群起响应“扩大资产性收入“的号召后,资本市场成为猛龙过江、八仙过海的舞台。企业变成了股票,股票汇成了指数,指数包装成期货,期货衍生为赌具……当下的中国资本市场,非理性的“杠杆化”成了最大病症。各方参与者通过杠杆操作,用较小的成本撬动巨额交易量,不断放大收益率,使得“空手套白狼”行为肆意泛滥。

  
6月初,上证指数昂扬跨过5000点,媒体、基金经理、股评家们齐声欢呼国家牛市,唱响一万点不是梦。在这个冲上云霄的过程中,个人收入全线押宝股市上升,产业资本变成了金融资本,全民创新让道于全民炒股。股民们每天盯着屏幕K线图,神魂颠倒;很多企业家不关心企业经营状况,惟有牵挂利好政策内幕消息。这样一种市场风气,或者说社会氛围,冲击了社会,也腐蚀了人心。所以,本次股灾造成的直接影响,首先是散户溃败,许多人血本无归,赌输了人生;其次是众多企业的产业资本被忽悠成金融资本,最后不是惨遭收割,就是化作一地鸡毛。事实上,股市有赢有输,有赚有赔,本是寻常事,但中国股市刺激了一夜暴富的欲望、滋长了不劳而获的心理,让股市涨停板成为衡量财富和幸福的指标,严重败坏了世道人心和主流价值观,实在是看不见的最大损害。

  
另一方面,中国政府并不是首次在股市暴跌时入场干预,官媒为此例数了国际先例和各种理由。不过,股灾可以过去,但政府出手救市带来的影响难以瞬间消除。有专家分析指出,一个正常运行的股市,可以通过强化金融及经济结构的政策来培育,而不是用干预股价的政策来实现。中国需要加强对融资融券业务的监管,尤其是监管范围之外的领域,但促进经济增长才是股市健康运行的基础。中国股市的暴跌,与其说是一个系统性风险,不如更倾向于政治风险,高层官员害怕股市暴跌可能导致社会动荡。中国需要营造合理透明的市场,遵循大多数市场运行的规则,没有决策者的干预,因为类似干预行动破坏了市场信心,丧失了货币信用,对吸引国际资本的努力会带来长期损害。

  
俗话说,股市有风险,入市需谨慎。风险怎样生成,风险由谁承担,构成了一个市场的性质和内涵。中国股市要减少系统性风险,减少大起大落的超级震荡,控制进而杜绝“疯牛病”,回避不是天堂就是地狱的两种极端,还是应该回归市场本源,涵养耐心,稳健发展,让股市成为反映经济发展、惠及民生资本的晴雨表,而不是政府做庄、企业解套的圈钱神器。

  
中文导报 第1055期 2015.7.16

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